京运通：技术领先的国内光伏设备制造龙头_博亚体育app官网入口

京运通白鱼采行网下向配售对象总计投标询价发售与网上资金申购定价发售结合的方式发售6000万股，计划筹措资金90000万元建设晶硅材料产业园项目（一期），该项目预计于2013年达产，目标生产能力多晶硅铸锭炉400台、大尺寸单晶硅生长炉50台、区熔单晶硅生长炉30台及多晶硅片4800万片。　　投资要点：　　公司在光伏设备行业深耕日幸，占有行业领先地位。2003年自律研发顺利5英寸单晶硅生长炉并构建产业化推展，总计销售单晶硅生长炉多达2200台，在国内市场保留亲率正处于首位。

2008年自律研发顺利多晶硅铸锭炉并构建产业化推展，总计销售多晶硅铸锭炉多达500台，在国内市场保留亲率名列前茅。从光伏设备销售收入规模和利润规模来看，公司是国内行业内龙头企业。　　推崇研发的超前性，技术优势显著，主要产品毛利率低于国内同行。

公司主推的JRDL-1000和1100型单晶炉在投料量和单位能耗上明显高于市场上的主流产品，JRDL-1040-AT型单晶炉既可以拉制大尺寸太阳能级单晶硅，又可以拉制半导体级单晶硅，市场空间辽阔。JZ-800/1000多晶硅炉在世界范围内首度构建多达800kg的投料量，硅锭有效地利用率约75%，明显低于450kg铸锭炉68%的利用率，使得硅锭吨成本由6万上升到3.8万，预期该产品将为新建生产线普遍用于，同时还不会对市场上有数的450kg铸锭炉构成替代。

　　寄予厚望光伏行业长年快速增长前景，光伏设备生产子行业相对于晶体硅/硅片/电池片/组件生产而言，技术门槛较高，子行业内的龙头企业预期不会有较好的快速增长前景。　　公司运用在晶体硅生长设备生产上的技术优势，展开涉及行业扩展，技术储备非常丰富，还包括蓝宝石生长设备、金刚石沉积炉等。多行业扩展能转变目前产品行业单一无法回避行业系统性风险的状况，同时也能为公司未来的持续增长找寻新的蓝海。

　　风险提醒：1、全球光伏产品市场需求上升的风险；2、竞争白热化，销售收入快速增长高于预期的风险。　　盈利预测及估值分析。我们预计公司2011－2013年的EPS分别为1.49元、2.04元、2.65元，参照哈密顿公司市盈率并考虑到公司业绩未来的成长性，给与公司2011年底25－30倍的PE，股价区间为37.25－44.70元，中间价40.98元。

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